2016年開年頭兩個(gè)交易日，離岸人民幣走勢(shì)：貶值近800基點(diǎn)

更新于19:50 BJT：人民幣日內(nèi)走勢(shì)（黃色：在岸價(jià)；白色：離岸價(jià)） 

據(jù)彭博社報(bào)道，Robin Brooks牽頭的高盛分析師在周二的報(bào)告中稱，油價(jià)下跌可能推高中國的今年經(jīng)常帳盈余至約3600億美元，重返全球金融危機(jī)之前的水平。

人民幣基本達(dá)到了公允值，而非高估；中國出口表現(xiàn)強(qiáng)于其它新興市場(chǎng)，顯示人民幣匯率并不貴從中國的收支平衡來判斷，人民幣黯淡的空間相當(dāng)有限。

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的策略師Robin Brooks, George Cole和Michael Cahill日前發(fā)布最新匯市研報(bào)，內(nèi)容對(duì)人民幣近期的“趨勢(shì)性下跌”做出展望，報(bào)告內(nèi)容編譯如下：

正如近期行情所顯示的，未來一年人民幣的弱勢(shì)程度到底會(huì)有多深存在諸多不確定性，隨著2016年交易的開啟，展現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)未來匯價(jià)預(yù)估的人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)報(bào)價(jià)顯示，未來1年，人民幣兌美元將再跌5.5%，而我們對(duì)話的客戶大都把與其跌勢(shì)放在10%一線。

迭創(chuàng)4年半新低 人民幣還有多少下跌空間？

高盛通過對(duì)人民幣國際收支平衡表來衡量匯價(jià)前景，其中參考兩個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素。

首先，油價(jià)走弱對(duì)貿(mào)易條件產(chǎn)生正面影響，能夠提振貿(mào)易盈余提升，對(duì)人民幣構(gòu)成升值壓力。其次，進(jìn)一步資本流出的潛在壓力明顯很高，尤其是在人民幣貶值持續(xù)加速的情況下。國際收支所表現(xiàn)的上述力量有望被抵消。

國際油價(jià)及中國貿(mào)易賬戶

如果油價(jià)留在當(dāng)前水平附近，中國的貿(mào)易盈余今年預(yù)計(jì)將接近4000億美元，這已為服務(wù)貿(mào)易的赤字拉寬騰出空間。這方面因素也能夠緩沖額外的資金流出，外匯儲(chǔ)備的累計(jì)凈額轉(zhuǎn)為負(fù)值的門檻就較高。

我們預(yù)計(jì)，這樣的閥值或在-3500到-4500億美元之間。這樣的數(shù)額對(duì)于人民幣將形成較大的貶值壓力。國際收支形勢(shì)的變化無疑會(huì)激發(fā)決策層的反應(yīng)，數(shù)日來當(dāng)局似乎對(duì)人民幣加速貶值勢(shì)頭的容忍度顯著提升。

我們的預(yù)測(cè)底線是，中國國際收支仍將維持健康態(tài)勢(shì)，只有當(dāng)資本流出達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，才會(huì)對(duì)人民幣形成壓制，因此人民幣未來的貶值壓力，僅從國際收支前景上分析，還是相對(duì)有限的。

人民幣兌美元即期周二(1月5日)收盤小跌，中間價(jià)則續(xù)創(chuàng)逾4年半新低。有觀點(diǎn)認(rèn)為，中間價(jià)跟隨上日收盤價(jià)跌逾130點(diǎn)，表明中國央行對(duì)匯率下跌容忍度較高，而從即期開盤后快速向中間價(jià)靠攏看，則是不希望貶值失控，預(yù)計(jì)短期跌勢(shì)難改但有望趨緩。

另有交易員稱，夜盤交易覆蓋到倫敦時(shí)段，目前給市場(chǎng)提供了一個(gè)交易的可能性，未來關(guān)鍵還要看客盤是否會(huì)進(jìn)入，首個(gè)夜盤交易各方參與積極性較高，成交雖然不及正常時(shí)段，但亦可圈可點(diǎn)，隨著市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)一步完善，夜盤前景看好。

周二收盤后人民幣貶值幅度繼續(xù)擴(kuò)大。離岸人民幣即期周二繼續(xù)下跌，并順勢(shì)跌破6.64關(guān)口，繼續(xù)刷新2011年9月來新低；其在2016年首個(gè)交易日開盤即大跌，盤中下探6.6350的四年半低點(diǎn)，跌幅一度達(dá)1%。

需要警惕的一個(gè)跡象是：中國最近顯示出讓人民幣走貶的“強(qiáng)大意愿（甚至是期望）”。換句話說，中國可能是故意讓人民幣貶值。

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